Рекомендации по расчету стоимости чистых активов

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

РЕКОМЕНДАЦИИ ПО РАСЧЕТУ СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ

2019 год

Применение пункта 12 Указания N 4954-У при составлении внутренних документов негосударственных пенсионных фондов

В соответствии с пунктом 5 Указания N 4954-У (активная ссылка на указание) негосударственный пенсионный фонд должен рассчитывать текущую стоимость и стоимость активов и величину обязательств в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности.

Согласно пункту 13 Указания N 4954-У НПФ должен рассчитывать текущую стоимость и стоимость активов и величину обязательств в соответствии с внутренним документом, согласованным специализированным депозитарием (его исполнительным органом) фонда.

При этом внутренний документ фонда, согласно пункту 19 Указания N 4954-У, должен содержать методы определения стоимости активов и величины обязательств, соответствующие методам их определения, предусмотренным учетной политикой фонда для целей ведения бухгалтерского учета и составления бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Пункт 12 Указания N 4954-У устанавливает право, а не обязанность фонда, при расчете СЧА использовать значение справедливой стоимости актива / обязательства, определяемой на основе данных второго и третьего уровней иерархии справедливой стоимости, по состоянию на дату ее последнего определения, предшествующую дате расчета СЧА, в случае если накопленное изменение корректировок исходных данных с даты последнего определения справедливой стоимости актива (обязательства) не приводит к изменению стоимости актива (обязательства) более чем на 0,5%.

Подходы к определению справедливой стоимости дебиторской и кредиторской задолженности на ежедневной основе в соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости"

При определении справедливой стоимости активов, обязательств управляющие компании инвестиционных фондов, негосударственные пенсионные фонды, специализированные депозитарии обязаны руководствоваться Международным стандартом финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости" (далее - МСФО (IFRS) 13) с учетом требований Указания N 3758-У, Указания N 4954-У.

В целях оптимизации процесса определения справедливой стоимости дебиторской/кредиторской задолженности на ежедневной основе возможно выделение групп активов/обязательств в соответствии с их характеристиками. Для каждой группы целесообразно разработать свой подход к определению справедливой стоимости, который, с одной стороны, позволит учесть характеристики актива/обязательства, его операционную природу, с другой стороны - оптимизировать трудозатраты на проведение расчетов. Примеры такого разделения:

Дебиторская задолженность (например, по расчетам с брокером, по НКД, по операционной аренде и т.д.).

Методы оценки могут содержать критерии обесценения, которые позволяют оптимально учесть характеристики оцениваемых активов, используя накопленную статистику на индивидуальном/"портфельном" уровне.

Принимая во внимание платежную дисциплину контрагентов, для одного вида дебиторской задолженности просрочка в один день может являться признаком обесценения (например, дебиторская задолженность брокера), в то время как для другого вида - относительно нормальной бизнес-практикой (например, дебиторская задолженность физических лиц - арендаторов недвижимости).

Кредиторская задолженность (например, по коммунальным расходам, по расходам на аренду, по налогам и т.д.).

Методы оценки могут содержать способы аппроксимации величины обязательств при отсутствии информации о точной сумме будущих платежей на дату расчета стоимости чистых активов (СЧА).

Величина задолженности по аренде на дату расчета СЧА (до даты выставления счета-фактуры) может быть определена на основе исторических значений за предыдущие периоды с учетом условий договора и возможных изменений (например, в результате индексации ставки аренды), о которых организации известно на дату расчета СЧА.

Упрощенный пример расчета:

- Год выпуска облигации - 2014 г., год погашения - 2020 г.

- Ставка купона - 10%

- Ожидаемая доходность по сопоставимым облигациям с погашением в 2020 г. - 8,05% по состоянию на 10.01.2019

По состоянию на 10.01.2019 фонд произвел расчет справедливой стоимости облигации на Уровне 2 иерархии с использованием метода приведенной стоимости.

Допустим, 11.01.2019 доходность по сопоставимым облигациям составила 8,06%. Имея достаточную экспертизу, фонд может сделать вывод, что данное изменение при прочих равных условиях не приведет к изменению стоимости оцениваемой облигации более чем на 0,5%. В таком случае фонд вправе в качестве стоимости облигации на 11.01.2019 принимать ее стоимость, определенную на 10.01.2019.

В последующие даты фонду необходимо производить анализ изменения исходных данных и потенциального изменения справедливой стоимости актива относительно стоимости, определенной по состоянию на дату последнего расчета (10.01.2019). В случае если 15.01.2019 изменение доходности по аналогичным облигациям будет значительным (приведет к изменению стоимости оцениваемой облигации более чем на 0,5%), фонд обязан пересчитать справедливую стоимость облигации с использованием новой ставки дисконтирования.

2018 год

Подходы к определению справедливой стоимости дебиторской задолженности, не соответствующие требованиям Международного стандарта финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости"

При расчете справедливой стоимости дебиторской задолженности (в том числе просроченной дебиторской задолженности) в соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости" (далее - МСФО (IFRS) 13) управляющая компания, негосударственный пенсионный фонд (далее - фонд) обязаны принимать во внимание пункты 61 - 66, B5 - B30 МСФО (IFRS) 13 для определения и корректировки справедливой стоимости указанного актива.

Подходы по оценке справедливой стоимости дебиторской задолженности, не соответствующие требованиям МСФО (IFRS) 13	Корректный подход к оценке справедливой стоимости дебиторской задолженности
Установление уровня обесценения дебиторской задолженности (дисконта) в зависимости от срока просрочки такой дебиторской задолженности без учета кредитного риска каждого конкретного дебитора	Расчет дисконта должен основываться на статистических данных, подтверждающих степень обесценения дебиторской задолженности в зависимости от срока просрочки, кредитного качества заемщика, ожидаемых сроков получения денежных потоков
При использовании доходного подхода (расчета приведенной стоимости) и денежные потоки, и ставки дисконтирования одновременно не корректируются на кредитный риск заемщика
Отсутствие процедур пересмотра наблюдаемых исходных данных, используемых для расчета ставок дисконтирования, ожидаемых денежных потоков, соответствующих каждому отдельному активу, при определении справедливой стоимости актива

Для определения величины денежных потоков и ставки дисконтирования управляющая компания, фонд обязаны принимать во внимание общие принципы расчета приведенной стоимости, установленные в пункте B14 МСФО (IFRS) 13, а также кредитный риск организации (то есть лица, обязанного погасить долг), риски и неопределенность (пункты B15 - B17 МСФО (IFRS) 13) в отношении возможных колебаний величины и времени возникновения денежных потоков, отражающих присущую им неопределенность, базовые экономические факторы той валюты, в которой выражены соответствующие денежные потоки, применяя установленные в пунктах B23 - B26 МСФО (IFRS) 13 способы расчета ожидаемой приведенной стоимости актива.

Вышеуказанные рекомендации в отношении применения МСФО (IFRS) 13 должны быть учтены при указании методов определения стоимости активов и величин обязательств в соответствии с пунктом 1.17 Указания Банка России от 25.08.2015 N 3758-У в случае управляющих компаний, с пунктом 15 Указания Банка России от 11.10.2017 N 4579-У - в случае фондов.

Подходы к определению справедливой стоимости денежных средств, размещенных по договорам банковского вклада (депозитов), не соответствующие требованиям Международного стандарта финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости"

При определении справедливой стоимости денежных средств, размещенных по договорам банковского вклада (депозитов), в целях исполнения пункта 1.3 Указания Банка России от 25.08.2015 N 3758-У в случае управляющих компаний, пункта 5 Указания Банка России от 11.10.2017 N 4579-У в случае негосударственных пенсионных фондов (НПФ) организации обязаны руководствоваться Международным стандартом финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости" (далее - МСФО (IFRS) 13) с учетом требований Указания N 3758-У, Указания N 4579-У.

В соответствии с пунктом 61 МСФО (IFRS) 13, неприменение релевантных исходных данных при использовании того или иного метода оценки справедливой стоимости депозита является некорректным и не соответствует требованиям данного стандарта отчетности.

При использовании доходного подхода (расчета приведенной стоимости) оценка справедливой стоимости осуществляется с учетом текущих ожиданий рынка в отношении указанных будущих сумм (пункт B10 МСФО (IFRS) 13).

При оценке справедливой стоимости депозита текущие ожидания зависят от значимой доступной информации в отношении кредитной организации, обязанной погасить депозит, в том числе информации о мерах надзорного реагирования Банка России, предпринятых в отношении этой организации и опубликованных на официальном сайте Банка России.

При расчете справедливой стоимости с использованием доходного подхода величина ожидаемых денежных потоков по депозиту и/или ставка дисконтирования таких денежных потоков должны учитывать указанную доступную информацию.

Если порядок оценки справедливой стоимости депозита с использованием доходного подхода предполагает, что факторы риска учитываются путем корректировки денежных потоков, правила расчета стоимости чистых активов (рыночной стоимости активов и величины обязательств) должны отражать, в каких случаях и каким образом будут корректироваться денежные потоки. Если факторы риска учитываются в ставке дисконтирования, то правила расчета стоимости чистых активов (рыночной стоимости активов и величины обязательств) должны содержать источник данных о ставке дисконтирования и порядок ее расчета.

Некорректной является практика, когда появление новой значимой доступной информации в отношении кредитной организации, например, отзыв у нее лицензии кредитной организации или назначение временной администрации по управлению кредитной организацией, не приводит к изменению справедливой стоимости депозита. При этом организация, осуществляющая расчет справедливой стоимости депозита, не обладает подтвержденной информацией, что такие события не повлияли на справедливую стоимость актива.

Подходы к определению справедливой стоимости финансовых активов/обязательств с использованием ценовых котировок, не соответствующие требованиям Международного стандарта финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости"

Указанием Банка России от 25.08.2015 N 3758-У в случае управляющих компаний, Указанием Банка России от 11.10.2017 N 4579-У в случае негосударственных пенсионных фондов (НПФ) установлены требования к содержанию правил определения стоимости чистых активов (правил расчета текущей рыночной стоимости и стоимости чистых активов). Правила должны быть разработаны в соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости" (далее - МСФО (IFRS) 13) и содержать алгоритм определения стоимости активов и величин обязательств.

Практики не соответствующие МСФО (IFRS) 13, Указанию N 3758-У, Указанию N 4579-У и некорректные для включения в правила:

- Использование цен на финансовые инструменты, наблюдаемых на даты, предшествующие дате, на которую рассчитывается СЧА (далее - исторические цены), в качестве источников данных первого уровня иерархии справедливой стоимости.

- Исторические цены не должны использоваться в Правилах в качестве источников данных первого уровня иерархии справедливой стоимости как явно (например, в формулировках вида "при отсутствии цены на дату расчета используется котировка за последние 90 дней"), так и неявно (например, использование рыночной цены, которая при отсутствии достаточного количества сделок по итогам торгового дня может устанавливаться как последняя рассчитанная цена за последние 90 дней). В соответствии с МСФО (IFRS) 13 историческая цена не является источником данных первого уровня иерархии справедливой стоимости и не всегда достоверно отражает справедливую стоимость без соответствующей корректировки. Такая корректировка может потребоваться, в том числе когда после даты, по состоянию на которую наблюдалась цена, произошли какие-либо существенные события, например изменения ключевой ставки.

- Согласно определению, представленному в МСФО (IFRS) 13, справедливая стоимость должна отражать цену, которая была бы получена при продаже актива или уплачена при передаче обязательства в ходе обычной сделки между участниками рынка на дату оценки.

- Использование исторических цен, в том числе с учетом корректировок, на первом уровне иерархии справедливой стоимости. В соответствии с пунктом 67 МСФО (IFRS) 13 методы оценки, применяемые для оценки справедливой стоимости, должны в максимальной степени использовать релевантные наблюдаемые исходные данные. Использование иных методов оценки (в том числе скорректированных исторических цен) возможно только при отсутствии информации о наблюдаемых на отчетную дату ценах на активном рынке.

- В соответствии с пунктом 1.17 Указания N 3758-У, пунктом 15 Указания N 4579-У правила, помимо прочего, должны содержать иную информацию, необходимую для определения СЧА, в том числе случаи, когда производится корректировка исторических данных, алгоритм таких корректировок, а также критерии признания рынка активным.

Подходы к определению справедливой стоимости активов, обязательств при отсутствии активного рынка с применением исходных данных Уровня 2 иерархии справедливой стоимости в соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости"

Чтобы добиться наибольшей последовательности и сопоставимости оценок справедливой стоимости и раскрываемой в их отношении информации, пунктами 72 - 75 МСФО (IFRS) 13 устанавливается иерархия справедливой стоимости. При этом, согласно пункту 61 МСФО (IFRS) 13, доступность релевантных исходных данных и их относительная субъективность могут повлиять на выбор уместных методов оценки. При иерархии справедливой стоимости приоритет отдается ценовым котировкам (некорректируемым) активных рынков для идентичных активов или обязательств (исходные данные Уровня 1), к которым у организации есть доступ на дату оценки. При отсутствии в отношении объекта оценки котировок активного рынка применяются исходные данные Уровня 2, прямо или косвенно наблюдаемые в отношении актива или обязательства. Перечень исходных данных Уровня 2 установлен в пункте 82 МСФО (IFRS) 13.

Применяя котировки неактивного рынка (исходные данные Уровня 2), организация должна на дату определения стоимости чистых активов провести анализ необходимости корректировок исходных данных Уровня 2 в отношении стоимости актива или обязательства. Анализ должен производиться на основе методики, отраженной в правилах определения стоимости чистых активов (правилах расчета рыночной стоимости активов) (далее - Правила) членов саморегулируемых организаций.

Согласно пункту 83 МСФО (IFRS) 13 корректировка исходных данных Уровня 2 будет варьироваться в зависимости от факторов, специфичных для соответствующего актива или обязательства.

В случае определения справедливой стоимости долевой ценной бумаги, торгуемой на неактивном рынке, организация вправе предусмотреть в Правилах исходные данные Уровня 2, на основе анализа которых будет определяться необходимость корректировки котировок ценной бумаги. Например, при использовании динамики индекса ценных бумаг, включающего рассматриваемую или аналогичные ценные бумаги, организация вправе установить границы значений для изменения индекса, определяющие необходимость и размер корректировки стоимости ценной бумаги.

Применяя вышеизложенную логику, в случае определения справедливой стоимости долговой ценной бумаги, торгуемой на неактивном рынке, члены саморегулируемых организаций также вправе предусмотреть в Правилах исходные данные Уровня 2, на основе которых будут определяться необходимость и размер корректировки котировок ценной бумаги.

В перечень исходных данных, используемых для расчета корректировок, в соответствии с пунктом 82 МСФО (IFRS) 13 могут входить:

- процентные ставки и кривые доходности, наблюдаемые по котируемым стандартным интервалам;

- кредитные спреды;

- прочие подтверждаемые рынком исходные данные. Вместе с тем в соответствии с пунктом 84 МСФО (IFRS) 13 корректировка исходных данных Уровня 2, может привести к тому, что полученная оценка справедливой стоимости будет отнесена к Уровню 3 в иерархии справедливой стоимости, если для этой корректировки используются значительные ненаблюдаемые исходные данные.

- Методика внесения корректировок, включающая в том числе перечень используемых исходных данных Уровня 2, алгоритм принятия решения о необходимости внесения корректировок, а также модель расчета корректировок, должны быть обоснованы, последовательны и должны обеспечивать при оценке справедливой стоимости соблюдение требований МСФО (IFRS) 13.

Практики определения справедливой стоимости активов (обязательств) с использованием кредитных спредов и прочих корректировок, не соответствующих требованиям Международного стандарта финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости"

Некорректные и не соответствующие требованиям МСФО (IFRS) 13 практики определения справедливой стоимости активов (обязательств)	Пояснение
Использование для целей расчета кредитного спреда долговой ценной бумаги кредитного рейтинга эмитента ценной бумаги или поручителя при наличии кредитного рейтинга выпуска такой ценной бумаги	Кредитный рейтинг выпуска ценной бумаги (в отличие от рейтинга эмитента, поручителя) непосредственно указывает на уровень кредитного риска, принятого держателем долговой ценной бумаги, так как, например, параметры выпуска (в частности, условия списания обязательства) могут заключать в себе риски, не отраженные в кредитном рейтинге эмитента/поручителя. Для целей расчета справедливой стоимости долговой ценной бумаги наибольший приоритет необходимо отдавать непосредственно наблюдаемому кредитному рейтингу выпуска оцениваемой ценной бумаги.
Расчет кредитного спреда для долговой ценной бумаги на основе кредитных спредов рейтинговых групп, к которым не принадлежит ценная бумага, без соответствующих корректировок (в частности, на вероятность дефолта эмитента)	Некорректно для определения кредитного спреда облигации, входящей в группу рейтингов "BB", использовать усредненные кредитные спреды групп рейтингов "BBB" и "BB". Подобная практика ведет к некорректному определению кредитного риска, присущего ценной бумаге, и, как следствие, к искажению справедливой стоимости актива
Применение "экспертного суждения", подразумевающего значительную корректировку на основе ненаблюдаемых данных, при расчете стоимости актива на Уровне 2 иерархии определения справедливой стоимости	Подобная корректировка на основе "экспертного суждения" не удовлетворяет определению исходных данных Уровня 2, указанному в пункте 81 МСФО (IFRS) 13. Использование значительных ненаблюдаемых исходных данных при корректировке исходных данных Уровня 2 ведет к тому, что полученная оценка справедливой стоимости должна быть отнесена к Уровню 3 иерархии определения справедливой стоимости (пункт 84 МСФО (IFRS) 13)
Применение предопределенных коэффициентов/показателей на любом из уровней иерархии справедливой стоимости без указания методики их расчета	Расчет такого рода коэффициентов/показателей должен строиться на основе методик/алгоритмов/актуальных данных из источников, отраженных в правилах определения стоимости чистых активов (правилах расчета текущей рыночной стоимости и стоимости чистых активов) и должен быть воспроизводимым

Прочие распространенные нарушения при составлении правил определения стоимости чистых активов инвестиционных фондов, внутренних документов негосударственных пенсионных фондов

1. Определение уровней иерархии справедливой стоимости не соответствует пунктам 72 - 75 Международного стандарта финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости" (далее - МСФО (IFRS) 13). В рамках иерархии справедливой стоимости наибольший приоритет должен отдаваться ценовым котировкам (некорректируемым) активных рынков для идентичных активов или обязательств (исходные данные Уровня 1) и наименьший приоритет - ненаблюдаемым исходным данным (исходные данные Уровня 3).

2. Признание основного рынка неактивным в случае отсутствия значения показателя Рыночная цена (2) на дату расчета справедливой стоимости. Указанная практика не соответствует МСФО (IFRS) 13, так как в большинстве рассмотренных случаев допускает использование ценовых показателей Уровня 2 для определения справедливой стоимости актива даже при выполнении требований определения "активного рынка", содержащихся во внутренних документах фонда, правилах и наличии ценовых показателей Уровня 1 на дату оценки.

3. Использование на протяжении всего срока признания актива (в рамках метода приведенной стоимости) ставки дисконтирования/рыночной ставки, определенной при первоначальном признании актива. Цель оценки справедливой стоимости - определить цену, по которой была бы осуществлена обычная сделка между участниками рынка с целью продажи актива или передачи обязательства на дату оценки в текущих рыночных условиях (пункт 2 МСФО (IFRS) 13). Таким образом, анализ рыночной ставки/ставки дисконтирования должен обновляться при каждом расчете справедливой стоимости.

4. Отсутствие корректировки на кредитный риск контрагента при использовании доходного подхода (расчета приведенной стоимости). Согласно пункту B16 МСФО (IFRS) 13, оценка справедливой стоимости должна учитывать премию за риск (в частности, премию за кредитный риск), отражающую сумму, которую участники рынка потребовали бы в качестве компенсации за неопределенность, присущую денежным потокам. Согласно пункту B17 МСФО (IFRS) 13, в рамках расчета приведенной стоимости корректировка на риск может быть учтена либо в прогнозных денежных потоках, либо в ставке дисконтирования.

5. Отсутствие указания уровня "значимости" (score) показателя BVAL, используемого при расчете справедливой стоимости ценных бумаг на уровнях 2 и 3 иерархии справедливой стоимости. Необходимо учитывать тот факт, что методология расчета показателя BVAL подразумевает использование исходных данных и их корректировок различных уровней иерархии справедливой стоимости.

6. Использование ставки RUONIA в качестве безрисковой ставки при расчете ставки дисконтирования.

7. Отсутствие информации относительно используемых при расчете справедливой стоимости параметров валютного курса (например, время его определения) и порядка конвертации величин стоимостей, выраженных в валюте, в российские рубли.

8. Отсутствие полной информации относительно методов расчета стоимости активов и величин обязательств, в том числе описания источников данных, порядка их выбора.

"Рекомендации по расчету стоимости чистых активов" (утв. Банком России)