ФЕДЕРАЛЬНАЯ КОМИССИЯ ПО РЫНКУ ЦЕННЫХ БУМАГ
РАСПОРЯЖЕНИЕ
от 10 декабря 2003 г. N 03-2962/р
ОБ УТВЕРЖДЕНИИ КВАЛИФИКАЦИОННОГО МИНИМУМА
ПО СПЕЦИАЛИЗИРОВАННОМУ ЭКЗАМЕНУ ДЛЯ СПЕЦИАЛИСТОВ
ПО КОРПОРАТИВНЫМ ФИНАНСАМ
В соответствии с Положением "О системе квалификационных требований к руководителям, контролерам и специалистам организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, к руководителям и специалистам организаций, осуществляющих деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, а также к руководителям и специалистам организаций, осуществляющих деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов", утвержденным Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России от 5 июля 2002 года N 27/пс, с изменениями и дополнениями, внесенными Постановлением ФКЦБ России от 30 октября 2002 года N 42/пс, Постановлением ФКЦБ России от 5 февраля 2003 года N 03-2/пс:
1. Утвердить прилагаемый Квалификационный минимум по специализированному экзамену для специалистов по корпоративным финансам.
2. Признать утратившим силу распоряжение ФКЦБ России от 25 марта 2003 г. N 03-558/р "Об утверждении Квалификационного минимума по специализированному экзамену для специалистов по корпоративным финансам".
И.о. Председателя
Г.И.КОЛЕСНИКОВ
Утвержден
распоряжением ФКЦБ России
от 10.12.2003 N 03-2962/р
КВАЛИФИКАЦИОННЫЙ МИНИМУМ
ПО СПЕЦИАЛИЗИРОВАННОМУ ЭКЗАМЕНУ ДЛЯ СПЕЦИАЛИСТОВ
ПО КОРПОРАТИВНЫМ ФИНАНСАМ
Раздел 1. Основы деятельности финансовых
консультантов на рынке ценных бумаг
Глава 1. Регулирование деятельности
финансовых консультантов
1.1. Государственное регулирование
деятельности финансовых консультантов
Понятие финансового консультанта на рынке ценных бумаг. Права, обязанности и ответственность финансового консультанта. Требования к собственному капиталу финансовых консультантов. Квалификационные требования к специалистам организаций, осуществляющих деятельность по корпоративным финансам на рынке ценных бумаг. Контроль за соблюдением требований законодательства Российской Федерации федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Глава 2. Инструменты финансового рынка
Общая характеристика международных и российского рынков акций: основные участники, объем, ликвидность, механизмы торгов, порядок осуществления депозитарных и клиринговых операций. Виды акций: обыкновенные, привилегированные, кумулятивные, конвертируемые. Формы выплаты дохода по акциям. Общая характеристика международных и российского рынков облигаций: основные участники, объем, ликвидность, механизмы торгов, порядок осуществления депозитарных и клиринговых операций. Виды облигаций: бескупонные (дисконтные) облигации, облигации с выплатой номинала и процентов в конце срока, облигации с фиксированным купоном, аннуитеты, облигации с плавающим купоном, индексируемые облигации, облигации со встроенным опционом (конвертируемые облигации, облигации с несколькими номиналами, облигации с правом/запретом досрочного выкупа). Формы выплаты дохода по облигациям. Облигации с обеспечением. Способы обеспечения исполнения обязательств по облигациям. Требования к обеспечению.
Общая характеристика опционов эмитента.
Жилищные сертификаты. Ценные бумаги, обеспеченные другими бумагами (ипотечные ценные бумаги: ипотечные облигации, ипотечные сертификаты участия; кредитные ноты и пр.).
Инструменты коллективных инвестиций: паи паевых инвестиционных фондов, акции акционерных инвестиционных фондов.
Инструменты срочного рынка: форварды, фьючерсы, опционы, свопы.
Глава 3. Эмиссия ценных бумаг
3.1. Эмиссионная политика
организации в реализации стратегии ее развития.
Финансово-экономическое обоснование эмиссии
ценных бумаг организации
Основные цели привлечения инвестиций на предприятии. Основные формы и методы инвестирования в рыночной экономике. Эмиссия ценных бумаг как метод привлечения инвестиций. Ключевые факторы, влияющие на принятие решения о проведении эмиссии ценных бумаг. Влияние размеров, отраслевой принадлежности и финансового состояния предприятия на основные характеристики эмиссии. Методы исследования рынка размещения ценных бумаг и определение целевых групп инвесторов. Методы подготовки рынка к предстоящей эмиссии.
Маркетинговая и PR-деятельность компании на этапе подготовки эмиссии.
Определение основных параметров эмиссии ценных бумаг (объем эмиссии, виды эмитируемых ценных бумаг, срок проведения эмиссии, номинал ценных бумаг и цена размещения, ставка процента и др.). Особенности конструирования эмиссии при выпуске конвертируемых ценных бумаг.
Содержание и основные этапы разработки бизнес-плана проведения эмиссии ценных бумаг. Обоснование способов размещения ценных бумаг. Дивидендная политика предприятия как составной элемент эмиссионной политики. Анализ влияния вторичных эмиссий акций на структуру акционерного капитала компании.
Полномочия органов управления в разработке и реализации эмиссионной политики предприятия. Разработка и реализация курсовой политики компании (поддержание курса и ликвидности ценных бумаг компании).
3.2. Подготовка и осуществление эмиссии ценных бумаг
Процедура эмиссии ценных бумаг и ее этапы. Понятие решения о размещении ценных бумаг. Порядок и условия принятия решения о размещении ценных бумаг. Понятие решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг. Порядок подготовки и содержание решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг. Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг.
Понятие проспекта ценных бумаг. Порядок подготовки и содержание проспекта ценных бумаг. Утверждение и подписание проспекта ценных бумаг. Регистрация проспекта ценных бумаг. Понятие меморандума, представляемого при регистрации проспекта ценных бумаг.
Порядок государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Документы, представляемые для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Основания для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.
Понятие отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Порядок подготовки и содержание отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Порядок регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Документы, представляемые для регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Основания для отказа в регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.
Порядок и условия приостановления эмиссии ценных бумаг. Порядок возобновления эмиссии ценных бумаг. Порядок признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся. Порядок признания выпуска ценных бумаг недействительным. Последствия признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным.
Ответственность эмитента и должностных лиц эмитента в случае недобросовестной эмиссии ценных бумаг.
Особенности эмиссии акций акционерных обществ при его учреждении.
Особенности эмиссии дополнительных акций акционерного общества, распределяемых среди акционеров.
Особенности эмиссии дополнительных акций акционерного общества, размещаемых путем подписки. Особенности эмиссии облигаций, размещаемых путем подписки.
Особенности эмиссии акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении. Особенности эмиссии ценных бумаг, размещаемых путем конвертации.
Особенности эмиссии ценных бумаг при реорганизации юридических лиц.
Особенности эмиссии опционных свидетельств.
Особенности эмиссии жилищных сертификатов.
Порядок выдачи разрешения на допуск к обращению эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации в форме ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права на эмиссионные ценные бумаги российских эмитентов. Требования к документам, представляемым для получения разрешения. Основания для отказа в выдаче разрешения. Порядок допуска эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов к первичному размещению и обращению через иностранных организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Требования к документам, представляемым для получения разрешения. Основания для отказа в выдаче разрешения.
3.3. Условия и порядок размещения ценных бумаг
Размещенные и объявленные акции акционерного общества. Сроки размещения ценных бумаг. Преимущественное право приобретения ценных бумаг. Список лиц, имеющих преимущественное право. Порядок осуществления преимущественного права. Порядок уведомления акционеров о возможности осуществления преимущественного права. Срок действия преимущественного права.
Консолидация и дробление акций. Дробные акции. Обращение дробных акций.
Цена размещения ценных бумаг: цена размещения акций общества, цена размещения иных эмиссионных ценных бумаг, цена размещения ценных бумаг при осуществлении акционерами преимущественного права. Определение цены размещения ценных бумаг.
Оплата акций общества при его учреждении. Рассрочка платежа. Оплата ценных бумаг денежными и неденежными средствами. Оценка имущества, вносимого в оплату ценных бумаг.
Привлечение государственного финансового контрольного органа.
Переход прав на ценные бумаги.
3.4. Посредники на рынке ценных бумаг
Роль финансовых институтов (посредников). Понятие и сущность андеррайтинга (посреднической деятельности по оказанию услуг по размещению ценных бумаг). Формы андеррайтинга в практике зарубежных стран.
Лица, оказывающие услуги по размещению ценных бумаг в российской практике. Условия приобретения андеррайтером размещаемых им ценных бумаг. Условия совмещения профессиональным участником услуг финансового консультанта с услугами по размещению ценных бумаг.
Методы формирования вознаграждения лиц, оказывающих услуги по размещению ценных бумаг в российской практике. Эмиссионный синдикат. Инвестиционные банки за рубежом и в России.
Отличие инвестиционных банков от коммерческих банков в международной практике.
Рейтинговые агентства. Виды и типы рейтинга. Рейтинг эмиссии и рейтинг эмитента. Рейтинговая шкала. Юридические консультанты. Аудиторы. Оценщики.
Глава 4. Корпоративное управление и защита
прав инвесторов на рынке ценных бумаг
Понятие и основные принципы корпоративного управления. Значение совершенствования корпоративного управления для развития российского рынка ценных бумаг. Основные элементы системы корпоративного управления в компаниях-эмитентах. Нормативная база, регламентирующая ключевые вопросы корпоративного управления в России.
Российский Кодекс корпоративного поведения: содержание, статус и механизмы реализации. Практическое применение Кодекса корпоративного поведения и его роль в привлечении инвестиций на предприятиях. Понятие корпоративного конфликта интересов. Основные типы конфликтов интересов в акционерных обществах-эмитентах.
Корпоративный аудит: анализ корпоративной структуры эмитента на основании соответствующих документов, компетенция органов управления эмитента в части проведения эмиссии ценных бумаг.
Существенные корпоративные действия. Реорганизация коммерческих организаций. Формы реорганизации: слияние, преобразование, присоединение, выделение, разделение. Слияния и поглощения (присоединения): обоснования и мотивы, выгоды, финансирование. Типы слияний: горизонтальное, вертикальное, однородное, конгломератное. Дружеское и враждебное слияния. Тактика поглощения. Сопротивление слияниям и поглощениям. Проблема "размывания капитала". Защита прав инвесторов при реорганизации акционерных обществ. Защита от враждебного поглощения.
Крупные сделки. Порядок одобрения крупной сделки. Заинтересованность в совершении обществом сделки. Порядок одобрения сделки, в совершении которой имеется заинтересованность.
Основные права инвесторов и акционеров согласно российскому законодательству. Нормативная база, регламентирующая способы и формы защиты прав инвесторов. Порядок раскрытия информации акционерам о деятельности акционерного общества. Формы нарушения прав миноритарных акционеров.
Основные формы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг. Особенности рассмотрения дел о защите прав инвесторов в судах общей юрисдикции и арбитражных судах. Судебная защита прав акционеров по Закону "Об акционерных обществах". Внесудебные формы защиты прав инвесторов. Компенсационные фонды и третейские суды. Роль саморегулируемых организаций в защите прав инвесторов.
Ответственность за незаконные сделки с ценными бумагами.
Глава 5. Раскрытие информации о деятельности эмитента
Понятие и цель раскрытия информации. Основания для периодического раскрытия информации на рынке ценных бумаг. Формы раскрытия информации эмитентом.
Способы раскрытия информации на рынке ценных бумаг. Раскрытие информации на этапе принятия решения о размещении ценных бумаг. Раскрытие информации на этапе утверждения решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг. Раскрытие информации на этапе государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Раскрытие информации на этапе размещения ценных бумаг. Раскрытие информации на этапе государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Порядок раскрытия информации в случае регистрации проспекта ценных бумаг после государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.
Общие требования, предъявляемые к ежеквартальному отчету эмитента эмиссионных ценных бумаг. Порядок и сроки представления ежеквартального отчета.
Раскрытие информации в форме сообщений о существенных фактах. Виды и содержание сообщений о существенных фактах. Порядок и сроки раскрытия сообщений о существенных фактах.
Мониторинг раскрытия информации финансовым консультантом на рынке ценных бумаг.
Понятие аффилированных лиц. Учет аффилированных лиц. Сведения, содержащиеся в списке аффилированных лиц. Порядок раскрытия информации об аффилированных лицах.
Требования законодательства Российской Федерации к рекламе, связанной с эмиссией ценных бумаг. Определение служебной (инсайдерской) информации на рынке ценных бумаг, категории лиц, располагающих служебной информацией.
Глава 6. Организаторы торговли на рынке ценных бумаг
Основные права и обязанности фондовой биржи (организатора торговли) в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах. Требования к участникам торгов на фондовой бирже. Документы, которые должна утвердить фондовая биржа.
Документы организатора торговли, подлежащие обязательному согласованию в ФКЦБ России. Требования к минимальному числу участников торгов, осуществляющих торговлю через организатора торговли.
Требования к правилам допуска к обращению и исключению из обращения ценных бумаг и финансовых инструментов через организатора торговли в соответствии с нормативными актами ФКЦБ России. Определения листинга и делистинга ценных бумаг. Понятия котировального листа и ценных бумаг, не включенных в котировальные листы. Условия допуска к обращению ценных бумаг путем их включения в котировальные листы, а также совершения через организатора торговли сделок с ценными бумагами, не включенными в котировальные листы. Условия включения ценных бумаг в котировальные листы "А". Условия включения ценных бумаг в котировальный лист "А" первого уровня. Условия включения ценных бумаг в котировальный лист "А" второго уровня. Условия включения ценных бумаг в котировальный лист "Б". Требования к эмитентам ценных бумаг и ценным бумагам, не включенным в котировальные листы, но которые могут быть объектом сделок, совершаемых через организатора торговли. Порядок и сроки уведомления эмитента ценных бумаг, или управляющей компании, осуществляющей выдачу инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда о включении ценных бумаг в котировальный лист. Основания делистинга ценных бумаг из котировальных листов "А". Основания делистинга из котировальных листов "Б".
Особенности размещения ценных бумаг через организаторов торговли на рынке ценных бумаг.
Требования к порядку остановки торгов. Требования к Методике расчетов сводного индекса. Основания для остановки торгов. Информацию, которую обязан предоставить организатор торговли в ФКЦБ России в случае остановки торгов. Основания и сроки представления информации о расчетных ценах по торгуемым ценным бумагам на моменты расчета сводного индекса за последние три дня и мерах, которые предполагается принять в связи с возникшей ситуацией.
Ответственность организатора торговли за несоблюдение мер по предотвращению манипулирования ценами и ответственность участников торгов, осуществляющих манипулирование ценами.
Требования к порядку раскрытия информации организатором торговли в соответствии с нормативными актами ФКЦБ России. Требования к порядку раскрытия информации всем заинтересованным лицам, в том числе - через Интернет. Состав текущей информации, которую обязан раскрывать организатор торговли в течение торговой сессии. Состав информации об эмитентах и о ценных бумагах, допущенных к обращению через организатора торговли, обязательной к раскрытию организатором торговли, и периодичность ее раскрытия.
Глава 7. Регулирование брокерской
и дилерской деятельности
Брокерская деятельность на рынке ценных бумаг. Определение дилерской деятельности. Требования к брокерам и дилерам при совмещении ими различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Ограничение на совмещение брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг с другими видами деятельности.
Существенные условия, которые должен содержать договор на брокерское обслуживание клиента. Типы клиентских счетов, открываемых брокерской компанией.
Понятие манипулирования ценами в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Противодействие легализации (отмывания) доходов, полученных преступным путем.
Глава 8. Бухгалтерский учет и отчетность
Финансовая (бухгалтерская) отчетность в системе раскрытия информации на рынке ценных бумаг. Основные принципы составления финансовой отчетности. Состав годовой и промежуточной финансовой отчетности. Основные показатели баланса: активы, обязательства, капитал. Нематериальные активы, основные средства, финансовые вложения организации. Дебиторская и кредиторская задолженность организации. Уставный и добавочный капитал организации. Резервы организации: порядок формирования и использования. Забалансовые активы и обязательства. Основные показатели отчета о прибылях и убытках: доходы, расходы, финансовый результат по различным видам деятельности организации, сводный финансовый результат (прибыль, убытки). Основные показатели отчета о движении денежных средств: начальный и конечный остатки денежных средств, денежные потоки по различным видам деятельности организации, результирующий денежный поток организации.
Учетная политика организации. Условные факты хозяйственной деятельности. События после отчетной даты. Сводная финансовая отчетность.
Порядок утверждения финансовой отчетности. Аудит финансовой отчетности. Раскрытие финансовой отчетности.
Международные стандарты финансовой отчетности, их основные концептуальные отличия от российских стандартов.
Глава 9. Налогообложение на рынке ценных бумаг
Налогообложение операций на рынке ценных бумаг. Налогообложение операций профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Налогообложение доходов физических лиц по операциям купли-продажи ценных бумаг. Налогообложение доходов физических лиц в виде процентов по ценным бумагам. Особенности налогообложения дивидендов, получаемых физическими лицами. Налогообложение нерезидентов - физических лиц на рынке ценных бумаг. Порядок исчисления и уплаты налога на доходы физических лиц в части доходов, получаемых по ценным бумагам. Обязанности эмитента ценных бумаг по исчислению и уплате в бюджет налога на доходы физических лиц.
Налогообложение доходов юридических лиц на рынке ценных бумаг. Налогообложение прибыли по операциям купли-продажи ценных бумаг. Налогообложение процентных доходов по долговым ценным бумагам. Налогообложение дивидендов: реализация зачета выплаченных и полученных дивидендов. Особенности налогообложения отдельных операций: дополнительный выпуск акций, конвертация ценных бумаг. Порядок исчисления и уплаты налога на прибыль. Исполнение эмитентом обязанностей налогового агента в связи с уплатой налога на прибыль. Прочие налоги, уплачиваемые в связи с операциями с ценными бумагами.
Налог на операции с ценными бумагами: ставка, объект налогообложения, льготы по налогу, порядок уплаты налога.
Формирование налоговой базы эмитента в связи с эмиссией ценных бумаг. Особенности формирования расходов, связанных с эмиссией ценных бумаг для целей налогообложения. Порядок включения процентов по ценным бумагам в состав расходов эмитента. Налогообложения при формировании уставного капитала. Налогообложение эмиссионного дохода. Налогообложение операций с собственными ценными бумагами.
Налогообложение операций с ценными бумагами и операций с финансовыми инструментами срочных сделок, базисным активом по которым являются ценные бумаги.
Налогообложение сделок РЕПО.
Налогообложение операций с ценными бумагами, осуществляемых доверительным управляющим.
Раздел II. Инструментарий деятельности финансовых
консультантов (Теория корпоративных финансов)
Глава 10. Элементы теории вероятностей
и математической статистики
Понятие события. Классическое определение вероятности. Достоверное событие, невозможное событие. Сумма событий, умножение событий, противоположные события, несовместные события.
Вероятность суммы событий. Теорема умножения вероятностей, условная вероятность, независимые события. Вероятность появления хотя бы одного события. Формула полной вероятности, формулы Бейеса.
Вероятность наступления определенного количества событий: формула Бернулли, приближенные соотношения Муавра-Лапласса и Пуассона.
Понятие случайной величины. Дискретная и непрерывная случайная величина. Закон распределения дискретной случайной величины. Функция распределения непрерывной случайной величины, плотность распределения вероятностей непрерывной случайной величины. Свойства функции распределения и плотности распределения.
Математическое ожидание и дисперсия случайной величины. Свойства математического ожидания и дисперсии. Понятие высших моментов случайной величины. Производящая функция моментов.
Основные законы распределения дискретной случайной величины и их параметры: биноминальное распределение, распределение Пуассона. Основные законы распределения непрерывной случайной величины и их параметры: нормальное распределение, логнормальное распределение, распределение хи2, распределение Стьюдента.
Функция распределения нескольких случайных величин. Свойства функции распределения двумерной случайной величины, условные законы распределения. Функция распределения суммы двух случайных величин.
Коррелированность и зависимость случайных величин. Ковариация и коэффициент корреляции. Нормальный закон распределения двумерной случайной величины.
Неравенство Чебышева. Закон больших чисел для суммы независимых случайных величин. Закон больших чисел для относительной частоты. Центральная предельная теорема.
Элементы математической статистики. Эмпирическая функция распределения. Понятие выборки и генеральной совокупности. Выборочная средняя и выборочная дисперсия. Математическое ожидание выборочной дисперсии, скорректированная выборочная дисперсия. Точность оценки, доверительный интервал. Оценка вероятности по относительной частоте. Оценка параметров нормального распределения по статистическим данным.
Понятие регрессионного анализа. Линейная регрессия, параметры линейной регрессии, выборочный коэффициент корреляции. Нелинейная и многофакторная регрессия.
Глава 11. Основы финансовых расчетов
Понятие доходности финансового инструмента. Процентные ставки, простые и сложные проценты. Будущая стоимость денег при начислении простых и сложных процентов. Номинальная и эффективная процентные ставки, связь между ними. Ставка непрерывного начисления процентов. Современная стоимость денег. Понятие дисконтирования. Ставка дисконтирования как доходность по альтернативным вложениям. Ставка дисконтирования и риск финансового инструмента. Периодическое помещение на счет одинаковой суммы. Задача о фонде погашения. Аннуитеты. Современная стоимость аннуитета. Вечные ренты, современная стоимость вечной ренты. Финансовые расчеты при различных схемах кредитования. Амортизация кредита: выплаты по процентам, выплаты по основной части долга, остаток задолженности по основной части долга. Погашение кредита равными выплатами (финансовая схема ипотечного кредита). Обобщение результатов на случай авансовых выплат и выплат в конце периода. Финансовые расчеты в случае изменяющейся во времени процентной ставки.
Глава 12. Введение в инвестиционный анализ
Инвестиционное проектирование как инструмент для организации нового бизнеса или реструктуризации действующего бизнеса. Понятие инвестиционного проекта. Бизнес-план проекта. Понятие денежного потока CF (Cash Flow). Денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Денежные потоки проекта. Показатели эффективности инвестиционного проекта - чистая приведенная стоимость NPV (Net Present Value), внутренняя норма прибыли IRR (Internal Rate of Return), модифицированная внутренняя норма прибыли MIRR (Modified Internal Rate of Return), дисконтированный период окупаемости РВ (Pay-Back Period), индекс рентабельности PI (Profitability Index). Критерии отбора проектов. Точка Фишера.
Показатели эффективности для различных участников проекта. Выделение денежного потока проекта в целом и денежных потоков участников проекта. Проектировки будущих финансовых документов и инвестиционный анализ предприятия. Использование средневзвешенной стоимости привлечения капитала в качестве ставки дисконтирования. Финансовый рычаг. Влияние налогового щита на стоимость привлечения капитала.
Управление портфелем инвестиционных проектов. Максимизация NPV портфеля. Портфели, состоящие из проектов, поддающихся дроблению, и портфели, состоящие из неделимых проектов. Эффективность проектов замещения. Отбор инвестиционных проектов с различной продолжительностью.
Финансовая схема лизинга. Лизинговый процент. Эффективность лизинга для лизингодателя и лизингополучателя.
Анализ рисков инвестиционных проектов. Основные виды проектных рисков. Качественный подход к анализу проектных рисков. Количественные оценки проектных рисков: анализ чувствительности, анализ сценариев, имитационное моделирование. Оценка эффективности проекта в условиях полной или частичной неопределенности. Способы управления рисками инвестиционных проектов.
Глава 13. Анализ и оценка ценных бумаг
Доходы по облигациям: выплаты по купонам, погашение номинала. Курс облигации. Дисконт облигации. Чистая и полная (грязная) цена облигации. Накопленный купонный доход, календарные соглашения (30/360, 30Е/360, 30/365, Actual/Actual, Actual/360, Actual/365). Параметры доходности облигаций: купонный процент, купонная (текущая) доходность, доходность к погашению. Кредитный риск, рейтинги облигаций.
Бескупонные (дисконтные) облигации и облигации с выплатой процентов в конце срока, взаимосвязь цены и доходности. Аннуитеты (облигации без погашения), взаимосвязь цены и доходности. Облигации с фиксированным купоном, взаимосвязь цены и доходности. Конвертируемые облигации, ценообразование.
Доходность облигаций с учетом налогообложения. Процентный риск и дюрация (Duration) облигаций. Выпуклость (Convexity). Доходность портфеля облигаций. Иммунизация портфеля, условная иммунизация.
Временная структура процентных ставок, кривая процентных ставок. Спот-ставки, арбитражные возможности. Теории временной структуры процентных ставок: теория ожиданий, предпочтения ликвидности, сегментации рынка.
Цена и доходность акции. Составляющие доходности акций: дивидендная и курсовая. Модели ценообразования акций: модель постоянного дивиденда, модель постоянного роста дивидендов, модель роста дивидендов с различным темпом. Области применимости различных моделей ценообразования акций. Изменение во времени характеристик акций в различных моделях. Взаимосвязь между темпом роста дивидендов, коэффициентом реинвестирования и рентабельностью активов. Приведенная стоимость перспектив роста PVGO (Present Value of Growth Opportunities). Соотношение между балансовой и рыночной стоимостью акции.
Глава 14. Производные финансовые инструменты
Понятие производного инструмента. Срочные рынки и спот-рынки. Общая характеристика срочных рынков: основные участники, объем, ликвидность, характеристики торгов, клиринговые операции.
Форвардные и фьючерсные контракты. Характеристики, механизмы торговли. Цена поставки, форвардная цена, фьючерсная цена. Понятие справедливой (равновесной) цены. Фьючерсная цена на товары. Фьючерсная цена на акции, по которым выплачиваются дивиденды и на индексы. Фьючерсные контракты на валюту.
Опционные контракты. Виды опционов. Характеристики, механизмы торговли. Цена исполнения и цена (премия) опциона. Внутренняя стоимость и временная стоимость опционов. Синтетические опционы. Опционные стратегии. Верхняя и нижняя границы премии опционов. Паритет европейских опционов пут и кол. Базовые модели ценообразования опционов: биноминальная модель, модель Блэка-Шоулза. Показатели чувствительности опционов (дельта, гамма, вега, тета, ро).
Свопы: валютные свопы, процентные свопы, комбинация валютных и процентных свопов. Спред свопа.
Хеджирование: управление процентными, валютными, фондовыми и товарными рисками с помощью производных инструментов. Особенности, возникающие при хеджировании различными производными инструментами. Коэффициент хеджирования.
Глава 15. Основы управления портфелем
финансовых инструментов
Доходность акции как случайная величина. Понятие доходности за период и риска за период. Логнормальное распределение цены акции. Среднее квадратическое (стандартное) отклонение доходности как мера риска финансового инструмента. Взаимосвязь между доходностями акций: ковариация доходности, коэффициент корреляции, положительная и отрицательная корреляции. Использование исторических данных для определения доходности, риска, ковариации.
Доходность и риск портфеля, веса активов, входящих в портфель. Диверсификация портфеля: теория Марковица. Короткие продажи (short sales), эффективность коротких продаж. Портфели, содержащие короткие позиции по активам. Основные классы портфелей. Стандартная модель портфеля без коротких позиций (модель Марковица). Портфель без ограничений на короткие позиции (Модель Блэка). Понятие геометрии портфелей: множество допустимых портфелей и эффективная граница портфелей. Портфель, состоящий из двух активов, эффективная граница, конструирование безрискового актива из двух активов с коэффициентом корреляции ро = +/-1. Общие свойства эффективной границы портфелей, состоящих из трех и более активов. Определение эффективной границы в модели Блэка. Включение в портфель безрискового актива, построение эффективной границы.
Модель оценки капитальных активов САРМ (Capital Assets Pricing Model), линия рынка капитала CML (Capital Market Line). Коэффициент бета актива. Зависимость ожидаемой доходности от коэффициента бета, линия рынка ценной бумаги SML (Security Market Line). Рыночная (индексная) модель управления портфелем (модель Шарпа). Показатели бета и альфа акции. Использование исторических данных для определения коэффициентов бета и альфа акции. Систематический и несистематический (специфический) риски, коэффициент детерминации. Многофакторные модели. Арбитражная модель ценообразования.
Управление портфелем. Стратегическое и тактическое инвестирование. Пассивная и активная стратегии. Показатели эффективности управления портфелем. Коэффициенты Шарпа, Трейнора, Дженсена.
Функция полезности инвестора, инвестиционное решение как максимизация полезности. Кривые безразличия инвестора. Склонность к риску, коэффициент допустимости риска. Выбор оптимального портфеля.
Глава 16. Финансовый анализ
и управление финансами организации
Финансовая отчетность предприятия как источник информации для финансового анализа. Подготовка стандартной финансовой отчетности к проведению анализа. Аналитический баланс. Группы финансовых коэффициентов: коэффициенты рентабельности, деловой активности (оборачиваемости), ликвидности, платежеспособности, рыночной активности. Взаимосвязи между финансовыми коэффициентами. Анализ состояния и результатов деятельности предприятия на основе финансовых показателей. Прогнозирование доходов и издержек.
Финансовые решения и источники капитала: характеристики различных типов капитала, методы привлечения. Стоимость бизнеса ("стоимость фирмы") и стоимость акций компании. Структура капитала: соотношение собственного и заемного капитала. Средневзвешенная стоимость капитала предприятия WACC (Weighted Average Cost of Capital). Предельная стоимость капитала. Эффект финансового рычага. Структура издержек: переменные и постоянные, средние и общие, предельные издержки, затраты на период. Эффект операционного рычага. Финансовый и операционный рычаг как источники риска.
Теория Модильяни-Миллера. Учет налогов, влияние налогового щита на стоимость компании. Влияние стоимости банкротства и агентских издержек на стоимость бизнеса. Модель опционного ценообразования и структура капитала. Влияние асимметричной информации на структуру капитала. Дивидендная политика предприятия, влияние несовершенства рынка, информативность дивидендов, выкуп акций.
Инвестиции в оборотные средства и управление краткосрочными финансами предприятия: управление денежными средствами (модель Миллера-Орра), дебиторской задолженностью, краткосрочной кредиторской задолженностью, управление товарными запасами.
Слияния и поглощения (присоединения): обоснования и мотивы, выгоды, финансирование. Оценка экономического эффекта от реорганизации предприятия.
Глава 17. Общие принципы оценочной деятельности
Оценка стоимости: базовые понятия. Процесс оценки и объекты оценки. Субъекты оценочной деятельности. Виды стоимости, определяемые при оценке. Стандарты оценки.
Информация, используемая в процессе оценки. Рыночная информация. Информация, необходимая для установления количественных и качественных характеристик объекта оценки с целью определения его стоимости.
Недвижимость как объект оценки. Подходы к оценке недвижимости: доходный, рыночный, затратный. Методы оценки, применяемые в рамках доходного подхода: метод капитализации доходов, метод дисконтирования доходов. Основные этапы оценки недвижимости при доходном подходе. Методы оценки недвижимости, основанные на сравнительном подходе: метод сравнения продаж, метод валового рентного мультипликатора. Основные этапы оценки недвижимости затратным методом. Стоимость замещения и воспроизводства. Понятие износа, виды износа. Особенности оценки отдельных видов недвижимого имущества. Правила подготовки отчетов по результатам оценки.
Оценка рыночной стоимости предприятия (бизнеса). Бизнес как объект оценки. Основные подходы к оценке бизнеса.
Доходный подход к оценке бизнеса. Методы доходного подхода: метод дисконтированных доходов, метод капитализации. Основные этапы оценки стоимости бизнеса методом дисконтированных потоков. Прогноз доходов и расходов. Определение потока денежных средств. Оценка стоимости компании в постпрогнозный период. Выбор ставки дисконтирования. Итоговые поправки к методу дисконтированных потоков. Основные этапы оценки стоимости бизнеса методом капитализации. Выбор величины капитализируемого дохода, расчет ставки капитализации.
Сравнительный (рыночный) подход к оценке бизнеса. Методы сравнительного подхода: метод компании-аналога, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов. Основные этапы оценки стоимости бизнеса методом компании-аналога. Принципы отбора компаний-аналогов. Использование оценочных мультипликаторов. Определение итоговой величины стоимости, внесение итоговых корректировок.
Затратный подход в оценке бизнеса. Методы затратного подхода: метод чистых активов, метод ликвидационной стоимости. Оценка имущества компании. Оценка стоимости нематериальных активов. Оценка стоимости финансовых вложений (инвестиций в ценные бумаги и уставные капиталы других организаций). Оценка стоимости материальных активов. Оценка обязательств.
Оценка контрольных (мажоритарных) и неконтрольных (миноритарных) пакетов акций. Премия за контроль, скидки за неконтрольный характер пакета и за недостаточную ликвидность.
Итоговая величина стоимости бизнеса. Требования к отчету об оценке.
18. Введение в риск-менеджмент
Понятия неопределенности и риска. Методы принятия решений в условиях полной неопределенности: метод минимакса, метод максимина, критерий Гурвица. Принятие решений в условиях частичной неопределенности. Методы принятия решений в условиях риска: дерево решений, сценарный анализ. Основные виды экономических рисков. Классификация финансовых рисков. Цели управления рисками на предприятии. Основные способы управления риском: избежание риска, минимизация (управление активами и пассивами), страхование, резервирование, хеджирование, диверсификация.
Подходы к оценке рыночного риска. Традиционные меры рыночного риска: стандартное отклонение доходности, коэффициент вариации. Модели оценки волатильности: ARCH (Autoregressive Conditional Heteroscedastic), GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedastic), EWMA (Exponentially Weighted Moving Average). Концепция рисковой стоимости VaR (Value at Risk). Методы расчета VaR: параметрический, историческое моделирование, статистическое моделирование Монте-Карло. Оценка устойчивости к экстремальным событиям (стресс-тестирование). Метод оценки рисков Shortfall.
Концепция корпоративного риск-менеджмента. Организационные аспекты риск-менеджмента. Оценка экономического эффекта и эффективности с учетом риска: показатели экономической прибыли EVA (Economic Value-Added) и скорректированной на риск рентабельности капитала RAROC (Risk-Adjusted Return on Capital). Особенности риск-менеджмента в нефинансовой сфере. Имитационное моделирование последствий событий, связанных с риском, и способов управления рисками.
Приложение N 1
к Квалификационному минимуму
по специализированному
экзамену для специалистов
по корпоративным финансам
ПЕРЕЧЕНЬ
НОРМАТИВНЫХ ПРАВОВЫХ АКТОВ,
ЗНАНИЕ КОТОРЫХ ОБЯЗАТЕЛЬНО ДЛЯ УСПЕШНОГО ПРОХОЖДЕНИЯ
СПЕЦИАЛИЗИРОВАННОГО ЭКЗАМЕНА ДЛЯ СПЕЦИАЛИСТОВ
ПО КОРПОРАТИВНЫМ ФИНАНСАМ
1. Гражданский кодекс Российской Федерации.
2. Налоговый кодекс Российской Федерации.
3. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30 декабря 2001 года N 195-ФЗ (с последующими изменениями и дополнениями).
4. Кодекс корпоративного поведения, рекомендованный к применению Распоряжением ФКЦБ России от 4 апреля 2002 года N 421/р.
5. Закон Российской Федерации от 12 декабря 1991 года N 2023-1 "О налоге на операции с ценными бумагами" (в редакции от 30 мая 2001 года).
6. Федеральный закон от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (с последующими изменениями и дополнениями).
7. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с последующими изменениями и дополнениями).
8. Федеральный закон от 21 ноября 1996 года N 129-ФЗ "О бухгалтерском учете" (с последующими изменениями и дополнениями).
9. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг".
10. Федеральный закон от 5 марта 1999 года N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" (с последующими изменениями и дополнениями).
11. Федеральный закон от 7 августа 2001 года N 115-ФЗ "О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма" (с последующими изменениями и дополнениями).
12. Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (с последующими изменениями и дополнениями).
13. Федеральный закон от 11 ноября 2003 года N 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах".
14. Указ Президента Российской Федерации от 1 июля 1996 года N 1009 "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" (в редакции Указов Президента Российской Федерации от 3 апреля 2000 года N 620, от 18 февраля 2002 года N 184).
15. Постановление Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 года N 519 "Об утверждении Стандартов оценки".
16. Постановление Правительства Российской Федерации от 7 июня 2002 года N 395 "О лицензировании оценочной деятельности".
17. Постановление ФКЦБФР при Правительстве Российской Федерации от 12 мая 1995 года N 2 "Об утверждении Инструкции о порядке выпуска, обращения и погашения жилищных сертификатов на территории Российской Федерации" (в редакции от 30 июня 1997 года).
18. Постановление ФКЦБ России N 32 и Министерства финансов Российской Федерации N 108н от 11 декабря 2001 года "Об утверждении Порядка ведения внутреннего учета сделок, включая срочные сделки, и операций с ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами".
19. Постановление ФКЦБ России от 31 декабря 1997 г. N 45 "Об утверждении Положения о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным и внесении изменений и дополнений в акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг" (с последующими изменениями и дополнениями).
20. Постановление ФКЦБ России от 8 сентября 1998 г. N 36 "Об утверждении Положения о порядке возврата владельцам ценных бумаг денежных средств (иного имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным (с последующими изменениями и дополнениями).
21. Постановление ФКЦБ России от 5 ноября 1998 г. N 44 "О предотвращении конфликта интересов при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг".
22. Постановление ФКЦБ России от 11 октября 1999 года N 9 "Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации" (с последующими изменениями и дополнениями).
23. Постановление ФКЦБ России от 15 августа 2000 года N 10 "Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации" (с последующими изменениями и дополнениями).
24. Постановление ФКЦБ России от 27 апреля 2001 года N 9 "Об утверждении Положения о требованиях к операциям, связанным с совершением срочных сделок на рынке ценных бумаг".
25. Постановление ФКЦБ России от 26 октября 2001 года N 28 "Об утверждении Положения о системе контроля организаторов торговли на рынке ценных бумаг и дополнительных требованиях к участникам торгов и эмитентам ценных бумаг" (с последующими изменениями и дополнениями).
26. Постановление ФКЦБ России от 4 января 2002 года N 1-пс "Об утверждении Положения о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг" (с последующими изменениями и дополнениями).
27. Постановление ФКЦБ России от 14 августа 2002 г. N 32/пс "Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации" (с последующими изменениями и дополнениями).
28. Постановление ФКЦБ России от 7 февраля 2003 г. N 03-8/пс "Об утверждении Положения о порядке проверки действий лиц, содержащих признаки манипулирования ценами на рынке ценных бумаг".
29. Постановление ФКЦБ России от 12 февраля 2003 г. N 03-11/пс "О внесении изменений и дополнений в отдельные нормативные акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг".
30. Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 г. N 03-16/пс "О порядке присвоения государственных регистрационных номеров выпускам ценных бумаг".
31. Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 года N 03-17/пс "О размещении и обращении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации" (вместе с "Положением о порядке выдачи разрешения Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг на допуск к размещению или обращению эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации").
32. Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 г. N 03-18/пс "О порядке объединения дополнительных выпусков эмиссионных ценных бумаг".
33. Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 года N 03-19/пс "О раскрытии информации об аффилированных лицах открытых акционерных обществ".
34. Постановление ФКЦБ России от 23 апреля 2003 года N 03-22/пс "О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг" (с последующими изменениями и дополнениями).
35. Постановление ФКЦБ России от 24 апреля 2003 года N 03-24/пс "Об утверждении Положения об особенностях эмиссии облигаций и раскрытия информации международными финансовыми организациями на территории Российской Федерации".
36. Постановление ФКЦБ России от 21 мая 2003 года N 03-26/пс "О Методике расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг".
37. Постановление ФКЦБ России от 18 июня 2003 года N 03-30/пс "О Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг" (с последующими изменениями и дополнениями).
38. Постановление ФКЦБ России от 2 июля 2003 г. N 03-32/пс "О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг".
39. Постановление ФКЦБ России от 13 августа 2003 г. N 03-37/пс "О Правилах осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок)".
40. Постановление ФКЦБ России от 13 августа 2003 года N 03-39/пс "О Положении о требованиях к разделению денежных средств брокера и денежных средств его клиентов и обеспечению прав клиентов при использовании денежных средств клиентов в собственных интересах брокера".
41. Распоряжение ФКЦБ России от 1 апреля 2003 года N 03-606/р "О государственной регистрации Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг и ее региональными отделениями выпусков эмиссионных ценных бумаг".
42. Приказ Министерства финансов РФ от 29 июля 1998 г. N 34н "Об утверждении Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации".
Приложение N 2
к Квалификационному минимуму
по специализированному
экзамену для специалистов
по корпоративным финансам
ПЕРЕЧЕНЬ
РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ, ЗНАНИЕ КОТОРОЙ НЕОБХОДИМО
ДЛЯ УСПЕШНОГО ПРОХОЖДЕНИЯ СПЕЦИАЛИЗИРОВАННОГО ЭКЗАМЕНА
ДЛЯ СПЕЦИАЛИСТОВ ПО КОРПОРАТИВНЫМ ФИНАНСАМ
1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 1995. - 288 с.
2. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 624 с.
3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ. - М.: Олимп-Бизнес, 1997. - 1120 с.
4. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т./Пер. с англ. Под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1998. Т 1. ХХХ+с. Т. 2. 669 с.
5. Бригхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. Сокр. пер. с англ. - М.: РАГС; Экономика, 1998. - 823 с.
6. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. - М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2002. - 348 с.
7. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. - М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2002.
8. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 с.
9. Вентцель Е.С. Теория вероятностей. - М.: Высшая школа, 1999. - 576 с.
10. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. - М.: Дело, 2001. - 832 с.
11. Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 464 с.
12. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. Пер. с англ. - М.: Дело, 1997. - 1008 с.
13. Гмурман В.Е. Теория вероятностей и математическая статистика. - М.: Высшая школа, 1999. - 479 с.
14. Дубров А.М., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 120 с.
15. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. - М.: ИИД "Филинъ", 1998. - 144 с.
16. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 768 с.
17. Количественные методы финансового анализа. Под ред. Брауна С.Дж., Крицмена М.П.: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 336 с.
18. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж.И. Финансы корпораций: теория, методы, практика. Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 2000. - 686 с.
19. Меликян О.Г., Оралин В.А. Финансовые расчеты и эффективность инвестиций. - М.: ФИД "Деловой экспресс", 1998. - 120 с.
20. Оценка бизнеса. Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 512 с.
21. Оценка недвижимости. Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 496 с.
22. Риск-анализ инвестиционного проекта. Под ред. М.В. Грачевой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 351 с.
23. Рогов М.А. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика. 2001 - 120 с.
24. Росс С. и др. Основы корпоративных финансов. Пер. с англ. - М.: Лаборатория базовых знаний, 2000. - 720 с.
25. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. - М.: ФА, 2000. - 312 с.
26. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании: Пер. с англ. - М.: Дело, 2001. - 360 с.
27. Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. Пер. с англ. - М.: Финансы, Юнити, 1999. - 527 с.
28. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 304 с.
29. Финансовый менеджмент / под ред. Стояновой Е. - М.: Перспектива, 1996.
30. Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: Пер. с англ. - М.: Дело, 1995.
31. Харрисон Г.С. Оценка недвижимости. Пер. с англ. - М.: РИО Мособлупрполиграфиздата, 1994.
32. Хелферт Э. Техника финансового анализа. Пер. с англ. - М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 663 с.
33. Хохлов Н.В. Управление риском. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. - 239 с.
34. Чекулаев М.В. Загадки и тайны опционной торговли. - М.: ИК Аналитика, 2001. - 432 с.
35. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 1997. - 1024 с.
36. Шведов А.С. Теория эффективных портфелей ценных бумаг. - М.: ГУ ВШЭ, 1999. - 144 с.
37. Энтони Р., Рис Дж. Учет: ситуации и примеры. Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 560 с.
Приложение N 3
к Квалификационному минимуму
по специализированному
экзамену для специалистов
по корпоративным финансам
I этап специализированного квалификационного экзамена
1-я часть
Стандарт теста по материалам раздела I
квалификационного минимума
Общая сумма баллов по тесту - 100
минимальная сумма баллов для успешного прохождения экзамена - 80
Структура распределения баллов по тесту:
Глава 1 Регулирование деятельности финансовых консультантов 5% Глава 2 Инструменты финансового рынка 10% Глава 3 Эмиссия ценных бумаг 20% Глава 4 Корпоративное управление и защита прав инвесторов на рынке ценных бумаг 10% Глава 5 Раскрытие информации о деятельности эмитента 15% Глава 6 Организаторы торговли на рынке ценных бумаг 10% Глава 7 Регулирование брокерской и дилерской деятельности 10% Глава 8 Бухгалтерский учет и отчетность 10% Глава 9 Налогообложение на рынке ценных бумаг 10%Приложение N 4
к Квалификационному минимуму
по специализированному
экзамену для специалистов
по корпоративным финансам
I этап специализированного квалификационного экзамена
2-я часть
Стандарт теста по материалам раздела II
квалификационного минимума
Общая сумма баллов по тесту - 100
минимальная сумма баллов для успешного прохождения экзамена - 80
Структура распределения баллов по тесту:
Глава 10 Элементы теории вероятностей и математической статистики 11% Глава 11 Основы финансовых расчетов 11% Глава 12 Введение в инвестиционный анализ 12% Глава 13 Анализ и оценка ценных бумаг 12% Глава 14 Производные финансовые инструменты 11% Глава 15 Основы управления портфелем финансовых инструментов 11% Глава 16 Финансовый анализ и управление финансами организации 11% Глава 17 Общие принципы оценочной деятельности 10% Глава 18 Введение в риск-менеджмент 11%Приложение N 5
к Квалификационному минимуму
по специализированному
экзамену для специалистов
по корпоративным финансам
II этап специализированного квалификационного экзамена
Задача < * >
< * > Одновременно является стандартом теста письменного экзамена для владельцев квалификационных аттестатов специалистов по корпоративным финансам, выданных в соответствии с пунктами 2 и 3 Постановления ФКЦБ России от 05.02.2003 N 03-2/пс "О внесении изменений и дополнений в Положение о системе квалификационных требований к руководителям, контролерам и специалистам организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, к руководителям и специалистам организаций, осуществляющих деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, а также к руководителям и специалистам организаций, осуществляющих деятельность специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, утвержденное Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5 июля 2002 года N 27/пс, с изменениями и дополнениями, внесенными Постановлением ФКЦБ России от 30.10.2002 N 42/пс, для установления бессрочного характера действия квалификационных аттестатов и проставления отметки "бессрочно".
Общая сумма баллов по задаче - 100
минимальная сумма баллов для успешного прохождения экзамена - 80
Структура распределения баллов по задаче:
Раздел 1 Регулирование деятельности финансовых консультантов 50% Раздел 2 Инструментарий деятельности финансовых консультантов (Теория корпоративных финансов) 50%